2007-04-08 19:29
http://blog.drapt.com/dan71669/268941176028152900 
주식매매로 먹고사는 그야말로 주식매매가 직업인 전업투자자로써 많은분들에게 도움이 될까해서 몇자 적어봅니다.
주식매매로 생활하고 저축할 정도면, 이 정도 글은 올려도 된다고 생각했기에,,,,,
부담없이 읽어보시고, 조금이 나마 도움이 되셨으면 합니다.
널리 알려진 말들은 되도록 안하려고 합니다만, 글 중에 알고 계시는 부분이 있더라도 양해해 주시길....
알고 있어도 다시한번 읽어보시면, 새로울수 있지요.
첫째, 내가 알고 있으면 남도 알고있다.!!
인터넷 증권사이트 게시판이나, 경제TV, 또는 신문, 주식에 관한 책이나 공개된 장소에서 많은 사람들이 모여든 유명한 사람이 하는 강의 등등... 나도알고 대다수 사람들이 숙지할수 있는 정보나 노하우는 가치가 없읍니다. 예를 들어 주위사람들한테 얻는 공시관련 정보를 믿고 특정주식을 매수하였지만, 막상 공시가 떳으나, 잠깐 움직이다 마는 경우가 다반사이고, 책이나 공개된장소에서 하는 강의등에서 말하는 노하우가 실전매매에서는 별 소득이 없는 경우입니다.
어떤 주식이든 시장메이져나 세력등이 있는법, 그들이 다수가 아는 정보나 노하우대로 주가를 올리다가는 그들은 거지가 되고 말겠지요. 극소수를 제외하고는 본인귀에까지 들려올 정보나 노하우라면, 이미 아는 사람은 다아는 희귀성과 가치가 없는 정보나 노하우입니다.
둘째, 가장 중요한건 매도가 아니라 매수.!!
다수의 증권쟁이들은 잘팔아야 고수라고 합니다만, 제소견은 매수가 더 중요하다고 생각합니다.
최대한 싼 가격에 매수했을시, 가장중요한 심리적 안정을 찾을수 있읍니다.
수익을 내고 있는 상태에서 아무리 세력들이 흔들더라도 거리낌없이 여유있게 꼭대기까지 기다릴 수 있을 테니까요. 심리적 안정이야말로 최대의 수익을 낼수있는 비결입니다.
셋째, 한템포만 참으라.!!
매수나 매도시 한템포만 참았다 결행하세요. 왕초보가 아니라면, 대략 매수매도시의 감이 잡힙니다.
하지만, 감잡힌다고, 그래프가 그렇게 보인다고, 매매했을경우 십중팔구는 후회하게 되지요. 왜 그럴까요?
세력이나 메이져들은 대중의 심리를 읽는게 도사수준입니다. 자신도 한낫 대중에 속해있는 보통사람이며,
내가 매수타이밍이라 생각했을때 내가 매도해야 한다고 생각했을때 자신뿐만 아니라 거의 대부분의 다른 투자자들도 그런 생각을 합니다. 메이져나 세력들은 그렇게 보이게 하고, 뒤통수를 치는 겁니다.
한 템포만 늦춰서 매매하시면, 좀더 싼가격에 매수하고 비싼가격에 매도할수 있읍니다.
자신과 대중을 차별화 시켜야 성공합니다. 그게 너무 힘들면, 분할 매수매도가 방법일수있죠.
넷째, 단타, 중타, 장타매매중 최고는 중타 !!
경험상이나 세력들의 성향으로 볼때, 단타는 자신의 욕심이나, 마음을 다스리는 정도가 신선수준이 아니라면, 권하고 싶지않고, 장타는 수 억 여유돈이 있고, 그 돈 없어도 살아가는데, 전혀지장이 없는 사람이 아니라면, 권하고 싶지 않습니다. 당일 기점으로 매수했다면, 2주후 정도에 매도 할수있는 한달에 2번정도 매매한다면, 그리고 매수한 종목에서 10%이상 수익이 난다면, 최고라 생각됩니다.
다섯째, 수익은 지키는게 더 중요하다.!!
예를 들면, 1월 1일에 천만원가지고, 매매를 시작했는데 12월 31일에 1200만원이 되있다면, 거의 워렌버핏수준의 매매자입니다. 1년 20%수익! 별거 아니라고 생각될겁니다. 그런데 말입니다. 왕초보도 연중에는 소뒷걸음치다 뭐 밟듯이 한종목 잘사서 먹어 200~300%수익낼 수 있고, 웬만한 주식쟁이라면, 한 두 종목에서 100%이상 수익이 날 수도 있읍니다. 그러나 그런 사람들이 연말 1년결산해보면, 그 수익낸 돈이 그대로 계좌에 있을까요? 그 수익내고 매매안하고 있었다면, 수익이 그대로 굳어있지만, 그 수익내고 또다시 매매 안 할사람이 있을까 합니다. 다른종목 사서 또다시 박살나고, 오히려 마이너스되는 사람이 대부분이죠.
주식을 매수할때 수익먼저 생각말고 리스크 먼저 생각하는 사람이 승리자가 됩니다.
여섯째, 올라갈때도 기다려라.!!
이상하게 매수해서 내려가면, 본전생각나서 잘도 기다리는 매매자들이 매수해서 올라가면, 안절부절못합니다. 사람이 심리적으로 매수해서 손해보는것보다, 수익나고 있는데 일찍 매도해서 더 주가가 올라갔을시, 더 억울해합니다. 그래서 추격매수해서 손해보고,,,,
특히 매수해서 주가가 빠져서 몇개월만에 천시만고끝에 본전되면, 팔아버립니다. 그리고 주가가 올라가면 억울해하고,, 그것이 모두다 세력들이 대중의 심리를 꿰뚫고 있기때문이니, 오를때 좀더 여유있게 기다린다면 만족한 수익을 내실수 있읍니다.
일곱째, 독특한 자신만의 노하우가 없다면, 주식매매 접어라.!!
가장 중요하고, 핵심적인 얘기지요. 95%가 희생되고, 5%만이 살아남는 시장이 증권시장입니다.
그만큼 대단히 희박한 확률의 게임이죠. 세상에서 가장 어려운 공부가 주식공부라고 합니다.
왜냐면, 상대방이 있는 공부이기 때문입니다. 그 상대방은 자신보다 엄청난 자금력이 있고, 더 빠르고 풍부한 정보력이 있고, 무엇보다 대중에 속해있는 자신을 잘알고 있읍니다. 대중에 속해있는 자신의 습성을 무서우리만치 잘 파악하고 있읍니다. 그러나 자신은 상대를 전혀모릅니다. 더구나 자기자신도 잘 모릅니다.
백전백패 아닐까요? 거기다 더 무서운건 그 기득권세력들이나 메이져가 펴낸책과 매스미디어와 주식강의를 노하우로 교육받았다는 사실이죠. 그들에게 나도 모르게 세뇌당하고 교육받았기에, 그들에게 속을수밖에 없고 그들의 심리게임에 당할수밖에 없읍니다. 자신은 노출되있지만, 그들은 전혀 노출되있지 않은 거지요. 인간은 사회적동물이기에 고정관념을 깨는게 너무도 어렵습니다.
실패하더라도 다수에 속해있어야 안심이되고, 소수에 속해있다 실패하면, 너무도 억울한게 인간의 심리입니다. 시장메이져나 세력들은 그걸 잘 알고 있지요.
본인은 그래서 아에 본인만 알수있는 그래프를 만들다 시피했읍니다. 세상에서 나만이 알아보고 해석할 수있는 그래프말이죠. 고점,저점이 보이고, 세력들이 매집과 분출시기를 구별하고,흔들때 의연할 수있고,매매타이밍을 잡아낼수있고, 심지어 상하한가 횟수까지 예측할수있는 그런그래프를 만들었읍니다. 물론, 백퍼센트는 아니지만,(그건 신 도 알수없겠지요.) 85%이상의 확률이 있다고 자부할 정도의 그래프...
그게 완성되고 나서야 수익이 꾸준히 나드라 이겁니다. 물론 수억의 수업료를 실전투자에 꼬나박았읍니다.
운이 좋았다고 할수있지만, 나름대로 엄청노력했기에, 운도 따랐지 싶습니다.
결론은 남들 다 아는 노하우로는 절대로 꾸준한 수익을 낼수없고, 그걸 노하우라고 할수도 없읍니다.
자신만의 노하우를 확립하지 못한다면, 주식매매를 빨리 접는게 돈버는 방법이라는 겁니다.
여덟째, 제발 발로 뛰어다녀라.!!
감나무밑에 누워서 입벌리고 있다고 감이 저절로 떨어져서 입에 들어오지 않읍니다.
본인같은 경우 세력들이 어떻게 작전하는 지를 알려고, 찾아다니기가 수십번,그네들에 술값으로 수백,최적의 그래프를 만들기 위해 조사하러 안다녀본 증권사가 없고, 적어도 시장에서 실질적인 수익을 낸다는 알려지지않은 언더그라운드 고수라는 사람들을 찾아다닌것등등,,, 엄청난 발품을 팔았읍니다.
세력들은 자신들이 TRY하는 종목하나를 성공시키기 위해, 수많은 기업방문, 자신들끼리의 수많은 회의,
주식분포도를 알기위해 이곳저곳을 뛰어다니고, 혹시 모자를지 모를 자금마련을 위해 동분서주 등등..
그러나 대다수의 개인투자자들은 자신이 매수할 종목을 위해 얼마나 공을 들이고 계십니까?
거의다 가만앉아서 저절로 뭐가 되길바라며, 하락시 푸념만 늘어놓으며, 기껏해야 증권사이트게시판이나 왔다리 갔다리~ 말도 안되는 글이나 올리고, 욕설이나 하고~
본업이 바빠서~ 몸이아파서~ 다른일로 바빠서~ 귀찮아서~ 등등 핑계도 많죠. 게임이 애초부터 안됩니다.
까놓고 얘기해서 돈버는 일보다(자신과 가족의 건강빼고)중요한게 있을까요?
엄청난 노력을 하겠다는 각오와 자신의 소중한 자산을 지키겠다는 각오가 없다면, 주식은 백날 해봐야 자신과 가족을 위협하는 애물단지일 뿐입니다. 웬만하면, 자신이 개발하면 좋겠지만, 여건상이나 능력으로 그것이 불가능하다고 여겨지면, 잘하는 사람을 수소문해서 배워야합니다.그리고 배워서 자신의 것으로 만들어야 합니다. 세상에 공짜가 없읍니다. 얼마의 비용이 들더라도, 일단 기술부터 익히고 매매에 임하십시요. 되지도 않는 주식매매해서 잃는 돈은 아까와 하지않으면서, 노하우 배우는데 드는 비용은 (대개 자신의 생활이 어렵다는 갖은핑계)아까와 합니다.
본인도 오래살지는 않았지만, 살다보니까 돈이란 돌고 돌더이다. 기술만 가지고 있다면, 살다보면, 돈은 생깁니다. 또 기술만 있다면, 굳이 자신의 종자돈이 아니더라도 타인이 돈싸들고 와서 맡긴다는 사람 부지기 수입니다. 무엇이 선후고 앞뒤인지 판단해야 한다는 말입니다.
몇가지 적어봤읍니다만, 도움이 되셨으면 합니다.
주식쟁이의 최대장점은 수익만 꾸준히 낸다면, 평생직업이 된다는 겁니다. 백발할아버지 할머니가 되어도,
늙어죽을때까지 품위있게 자식들이나 타인에 손벌이지 않고, 돈을 벌수있죠. 물론 치매걱정안하고...
연금이나 노후걱정 필요없다는 겁니다. 돈뿐이 아니라 어디가나 대우받죠. 세상에서 어찌보면, 가장좋은 직업입니다. 그러려면 한살이라도 젊었을때 먼미래를 위해 노력하십시요.
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2007-03-06 21:08
http://blog.drapt.com/dan71669/268941173182936541
반도체 종목을 둘러싼 오류들
4살 먹은 딸 아이가 있다. 모든 아빠들이 그렇듯이
아이를 보고 있으면 왜 살아야 하는지를 깨닫는다.
아니, 그 많은 삶의 이유 중 적어도 한 가지를 찾게 된다.
나는 이 아이를 위해서 1억짜리 종신보험을 들었다.
흔한 이야기이지만 언제 어디서 어떻게 삶을 마감할지를
알 수가 없기 때문이다. 아빠의 힘이 필요할 때 아빠가
없다는 것을 아이가 알고 절망할 것을 생각하면 나의 삶은
이미 나의 것이 아니라는 생각을 한다. 아이의 절망감을
차마 떠올릴 수가 없다.
내 직업의 특성상 아이와 노는 시간이 많다.
아이는 아빠와 장난감 놀이하는 시간을 제일 좋아한다.
아빠가 간혹 장난감을 손에 든 채 꾸벅꾸벅 졸고 있으면
아이는 소리를 지른다.
“아빠~아!”
난 얼른 눈을 뜨고는 아이한테 졸지 않았다고 항변한다.
아이는 “졸았잖아!”라고 말한다. 끝까지 졸지 않았다고 하면
아이는 소리를 지르면서 내가 졸았다는 사실을 강조한다.
웃으면서 아이를 꼬~옥 안으면 아이는 “용서해줄께.”라고 한다.
오늘은 아이와 같이 있는 날이다. 엄마는 외출을 했다.
주식상황이 궁금해서 아이한테는 아빠가 일을 해야 한다고 했다.
아이가 인어공주가 보고 싶다고 해서 거실에 있는 컴퓨터로
인어공주를 틀어 주었다.
HTS에 접속해서 주식시장의 상황을 보았다.
비록 모니터에는 각종 숫자만 변하고 있지만
그 변화 속에서 많은 절망과 한탄을 목격하였다.
지수의 상황이 너무나 처참했다. 하지만 그 와중에서도
엔고로 인해 수혜가 예상되는 수출주는 선방을 하고 있었다.
화면을 보면서 지난 밤의 반도체 업황에 관한
나의 생각을 떠올렸다.
이제 나는 그 생각에 대해서 이야기를 하고자 한다.
오늘 정보통신부가 잠정적으로 집계하여 발표한 통계에 의하면,
올해 2월 중 IT 수출액은 작년 같은 달 대비 6.0% 증가한
89억1000만 달러였다. 이는 2월의 총 28일이라는 짧은 기간에서
그나마 설 연휴와 중국 춘절 연휴에 따른 조업일수 감소의 상황에서
달성한 수치다. 그리고 이러한 수치 달성에 가장 큰 기여를
한 산업품목은 반도체와 패널이라고 했다.
구체적으로 말하면, IT 분야 수입액은 작년 같은 달 대비
0.4% 증가한 45억4000만 달러였으며 따라서 IT 분야의
수지액은 43억7000만 달러 정도 흑자가 되는 셈이다.
이 수치를 전(全) 산업의 흑자액인 12억달러와
비교하면 실질적으로 IT 분야를 빼고
나머지 산업분야를 전부 합친 수지가 적자를
기록했다는 의미이다.
그러면 앞서 말한 반도체와 패널이라는 품목에 대해서 보다
구체적으로 들어가 보자. 반도체의 D램 부문의 수출액은
159.8% 증가한 13억3000만 달러였다. 이로써 3개월 연속
세자리 수(數) 증가율을 기록하게 되었다. 패널 품목은
18.4% 증가한 13억3000만 달러였는데, 이러한 성과의 달성 원인은
평판 TV용 패널 가격의 하락과 윈도 비스타의 출시와 맞물린
대형 모니터용 패널의 특수라고 하였다.
나는 이제 반도체 등을 생산하는 삼성전자와 하이닉스를
둘러싸고 그 수 많은 애널들이 한결같이 짖어댔던 실적 부진의
가능성이라는 테마에 대해서 이들이 어떠한 오류들을
범하고 있는지를 사례를 들어 이야기하고자 한다.
단, 지면상 삼성전자의 경우로 한정하고자 한다.
우리는 지난 달 2월 14일 매일경제 신문에 난 기사내용을
알고 있다. 즉, 삼성전자 IR 팀장인 주우식 부사장에 따르면 1월 중
삼성전자의 휴대폰 판매량이 1,000만대를 넘었으며, 2월 판매량도
사상 최대 물량을 공급할 것이라고 하였다. 아울러, 물량뿐만 아니라
프리미업 전략에 따른 마진율도 좋다고 하였다. 그는 LCD 부문이
작년 공급업체간 증설 경쟁을 자제한 결과 가격 하락폭이
염려했던 것보다 작았다고 하였다. 또한 국제시장에서 D램 부문 중
가격이 하락하는 제품은 주로 대만에서 생산하는 저가 제품이라면서
삼성전자 제품의 경우는 휴대폰 등에 쓰이는 고부가 제품 위주이므로
가격 하락의 영향이 작다고 하였다.
오늘 장세를 보면서 난 재미있는 사실을 하나 발견하였다.
장중 삼성전자가 5,000 정도 상승하려고 하는 시점에서
JP 모건 증권 발(發) 기사가 HTS 상단 부분에 스크롤되는 것을 보았다.
그리고는 얼마 후 다시 주가가 꺽이는 것을 목격하였다.
기사 내용을 요약하면 다음과 같다.
메모리 업황에 대한 긍정론이 피어 오르고 있는 시점에서
D램 가격의 하락은 이제 시작이라는 지적이 제기됐다는 내용이다.
즉, D램 가격의 하락 추세가 3월 이후 한층 더 가속화될 수 있으며,
시장의 기대와 달리 하반기에도 가격 약세는 지속될 전망이라는 것이다.
특히 가격의 낙폭이 시장이 예상하는 것보다 더 클 수 있다고
판단한다고 하였다. 이들은 채널 체크 결과 주요 D램 업체들 중 일부가
단기내 현물 시장에 D램 재고를 풀 계획을 가지고 있다고 하였고
따라서 가격은 지속적으로 하락할 전망이라고 밝혔다.
PC OEM 업체들의 재고 수준도 여전히 높은 수준이라고 하였다.
이들은 최근 D램 가격 약세는 수요 둔화와 한국 D램 업체들의
공급 증가 때문이라고 하면서 2분기에는 삼성전자가 공급 증가를
부추길 것으로 보인다고 하였다.
나는 JP 모건 증권이 어떤 식으로 채널 조사를 하였는지 알 수 없다.
즉, 전화 설문을 하였는지 아니면 현장 답사를 하였는지 알 수 없다.
사실 이들이 어떤 식의 조사를 했던 간에 이들의 질의에 현장 실무자가
자신들의 기업 전략에 속하는 그러한 사실을 곧이 말했을 리가
만무하다는 생각을 지울 수가 없다. 그럼에도 불구하고 이들의 주장에
어떠한 오류들이 있는지 살펴봄으로써 앞서 말한 애널들의 오류를
간접적으로 짚어보고자 한다.
우리 모두는 올해 초에 반도체에 관해서 어떠한 이야기들이 오고
갔는지 잘 알고 있다. 올해 낸드 플래시 평균가격이
50% 하락할 것이라는 전망을 한 세계 최대 플래시 메모리 카드
제조업체인 샌디스크를 시작으로 모든 증권사들이 똑 같은
수치를 인용하여 낸드 플래시 가격의 하락을 자신들이 최초로
그렇게 추산해서 내놓은 결과인 양 수선을 떨며 반도체 업황의
부진 가능성을 타진하였다. 이는 D램 가격에 관해서도 마찬가지였다.
하지만 최근 엔화의 초강세를 계기로 낸드 플래시 가격이 급등하면서
그러한 주장을 했던 증권사들이 하나 둘씩 꼬리를 감추기 시작했다.
아무도 엔화 강세가 이렇게 빨리 찾아올 줄은 몰랐던 것이다.
이와 관련하여서 심지어 JP 모건 증권사조차도 낸드 플래시의 경우
가격 상승이 예상된다고 하였다. 물론 이들은 그에 대한 단서를 달았다.
즉, “새로운 애플리케이션에 탑재할 고용량 제품들의 전망이
불투명하다는 점”이다.
우선 D램에 관한 이야기는 후반부에서 하기로 하고
낸드 플래시에 관한 이들의 주장을 분석해보자.
위 단락에서 나는 “새로운 애플리케이션에 탑재할 고용량
제품들의 전망이 불투명하다는 점”이라는 문구를 기사 그대로
인용해보았다. 여러분들은 이 말이 무슨 뜻인지 알겠는가?
난 처음에 이 기사를 쓴 기자가 제대로 말을 옮겨 적었는지
의심스러웠다. 즉, 이 문장에서 “고용량 제품”이라는 것이
플래시 메모리를 말하는 것인지 아니면 플래쉬 메모리를
사용하는 제품을 말하는 것인지 도대체가 알 수가 없었다.
아무튼 이 문구를 자세히 들여다보면 후자인 것처럼
보이며 이 문장에서 JP 모건 증권사가 하고 싶은 말은
낸드 플래시의 수요처가 얼마나 다변화될 것인가를
염려하는 것 같다.
낸드 플래시는 가격 탄력성이 높은 제품이다.
즉, 공급가가 낮으면 수요가 큰 폭으로 증가하고
공급가가 높으면 수요가 큰 폭은 감소한다는 의미다.
기존에 우리가 염려했던 낸드 플래시의 가격 하락 부분은
앞서 정보통신부에서 발표한 통계에서 드러났듯이 매출액의 증가로
그 하락 부분이 상쇄되었으며, 현재의 가격 급등은 낸드 플래시의
수요처가 급증하거나 최소한 다변화 되고 있다는 반증이다.
혹은 그 동안 풍부하게 나돌아 다녔던 투기적 엔 캐리가
회수됨에 따라 자금의 유동성이 축소되어 낸드 플래시의
가격이 급등한 것일 수도 있다.
이와 관련하여 삼성전자 반도체 총괄 조남용 부사장은 지난
2월 14일에 “낸드 플래시 관련 매출액이 반도체 부문
매출액의 40%를 차지하기 때문에 가격 하락이 부담스러운
것은 사실'이라면서도 '16Gb 낸드 플래시를 탑재하는
PMP와 MP3 신제품이 나오는 하반기에는 상황이 좋아질 것'이라고
전망했었다. 또한 하반기에는 새로운 수요처를 중심으로
고용량 낸드 플래시를 채용한 고용량 뮤직폰에 대한 수요 등을
이끌어내면서 업황의 호전이 예상된다고 전망했었다.
그의 업황 호전에 관한 전망은 앞서 정보통신부의 통계가
증명하듯이 제대로 들어 맞았고 그 뿐만 아니라 그 시기가 앞당겨졌다.
이러한 측면에서 JP 모건 증권사의 낸드 플래시 전망에 대한
주장은 본인들이 말한 “불투명하다”는 것만큼이나 억지스럽고
“불투명한” 주장이다.
이제 D램에 관한 이야기를 해보자.
D램에 들어가기에 앞서 위에서 말한 주우식 부사장의
말을 다시 한 번 상기하고 싶다. 즉, “국제시장에서 D램 부문 중
가격이 하락하는 제품은 주로 대만에서 생산하는 저가 제품”이다.
이는 반도체 품질 면에서 삼성전자와 경쟁이 되는 업체는
많지 않다는 것을 의미한다.
JP 모건 증권사의 전망은 삼성전자와 비교하여
제품의 품질이 떨어지는 경쟁업체들이 삼성전자의 독주를
견제하기 위해 출하시기를 앞당겨서 가격으로 승부를 걸고자
하는 것을 의미할 수도 있다. 만약 JP 모건 증권사가 접촉한 채널에
삼성전자의 제품이 포함되어 있다면 그것은 3월 초에 삼성전자가 발표한
60나노급 공정을 적용한 1기가 DDR2 D램의 양산 및 출하에 앞서
그 이전의 공정 제품들을 사전에 처분하기 위한 포섭일 수도 있다.
하지만 이러한 모든 추정은 JP 모건 증권사가 접촉한 채널들이
JP 모건 증권사에 실제로 정확한 정보를 제공했을 때를 근거로 하며,
그러한 정보가 거짓이라면 D램 가격의 추가 하락은 당연히
삼성전자의 전략적 측면의 한 부분이라고 보아야 할 것이다.
즉, D램 가격이 하락한다고 해도 삼성전자의 수익성에는
전혀 지장이 없다는 것이다.
만약 이들이 정확한 정보에 근거하여 그러한 전망을 했다면
D램 가격이 실제로 하락하는 제품은 저품질의 대만업체 제품을
염두에 두고 한 전망에 다름이 아닐 것이다.
요약하면, JP 모건 증권사의 전망이 사실에 근거하였든 그렇지
않았던 간에 삼성전자의 수익성에는 영향이 없다고 할 수 있다.
삼성전자는 항상 그래왔듯이
수익성의 악화를 초래하는 가격 경쟁은 지양해 왔다.
최근에 LG 전자가 따낸 유럽의 3GSM 관련 대량 수주 건을
삼성전자가 입찰 참여 요청에도 불구하고 거부한 것은 바로
그 이유 때문이다. 물론, 어느 기자는 삼성전자가 너무 수익성에
연연한 나머지 큰 기회를 놓쳤다는 주장을 폈지만, 그가 과연
모토로라를 보고도 그런 소리를 할지 의문이다. 작년에 판매량 2위인
모토로라의 수익성은 어떠했는가? 잘 아시다시피 최고책임자의 연봉이
깍일 정도로 수익성이 좋지 않았다.
그런데 여기서 JP 모건 증권사의 견해 중 “최근 D램 가격 약세는
수요 둔화와 한국 D램 업체들의 공급 증가 때문”이라는
부분에 집중해보자. 이것에 대한 의미는 앞서 말하였다.
즉, “수요 둔화” 부분에 관련해서는 다른 나라 업체들한테는
실제로 수요 둔화가 있었는지 알 수 없지만 적어도
우리 나라의 2월 중 D램 반도체 매출액으로 판단하건대
우리 나라의 제품에 대한 수요 둔화는 없었다는 것이고, “한국 D램
업체들의 공급 증가” 부분은 전(全) 세계의 업계 1위 업체인
삼성전자 등의 의도적인 전략일 뿐이다.
삼성전자 반도체 총괄 황창규 사장은 기자들이 줄기차게
하는 질문인 반도체 가격의 하락에 대해서 항상 자신감 있고
일관성 있게 “걱정할 것 없다”라는 식으로 답하였다.
이상에서 나는 삼성전자를 포함한 반도체 업황에 대한
일련의 오류들을 간접적으로 점검해보았다.
나는 우리 개미 투자자들을 오도하는 잘못된 분석 기사가
더 이상 없어졌으면 한다. 이들이 어떠한 의도로 이러한
분석을 내놓는지는 알 수가 없다. 하지만 항상 당부하고
싶은 것은 이들이 무언가를 매수하라거나 매도하라거나 혹은
보유하라고 할 때 한 번은 그에 대한 의심을 해보라는 것이다.
오늘은 이상 마칠까 한다.
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2007-03-06 21:06
http://blog.drapt.com/dan71669/268941173182781739
최근 몇 년간 부동산이 폭등한 원인으로 조중동에서는 한결같이
노무현 정부가 엄청나게 뿌려댄 토지보상비를 들고 있다.
하지만 얼마 전 노무현 대통령이 신년연사때 한 말은 토지보상비로
뿌린 돈을 추적해 보았을 때 실제로 부동산 투기로 흘러 간 돈은 거의 없다는
것이다. 예의 그렇겠지만, 이에 대한 여론의 반응은 한마디로
"씨알도 안먹히는 소리"였다.
하지만 이에 대해서 나는 왜 그가 그런 소리를 했을까 하는 생각을
한 적이 있다. 그런 소리를 하면 십중팔구 여론의 포화가 쏟아질 것이
뻔한 형국이었기 때문이다. 마음을 열고 고민을 해 보았다.
없는 소리를 하지는 않았을 것이다. 그러자 문득 머리 속에
시중에 풀린 자금의 출처가 어디일까 하는 생각이 들었다.
말하나 마나 그 출처는 은행일 것이고 그러면 은행은 그 돈을 전부
어디에서 끌어다 쓰는 것일까 하는 데까지 생각이 미치기 시작했다.
그러다가 비즈니스 위크 지에서 엔 캐리에 대한 에세이를 읽게
되었다. 그 에세이에서는 엔 캐리 자금의 용도에 대해서 비교적 자세히
언급하고 있었다. 가장 많이 흘러간 곳은 국채였다.
나머지는 주식과 부동산이었다.
그리고 부동산으로 흘러 간 돈의 중간 경유지는 은행이었다.
나는 단서를 찾았다고 생각했다. 은행은 거의 제로 금리 수준인 엔 캐리를 끌어다
대출을 해주면 엔저에 따른 환차익과 국경간 금리차를 이용한 차익거래로 이자소득을
챙길 수 있을 것이다. 하지만 이것은 어디까지나 가정이고 내 생각일 뿐이었다.
그런데 언제가 우리 나라 경제신문을 읽은 적이 있는데, -그 이름이 기억나지 않음-
은행들이 엔 캐리를 끌어다가 주택담보대출 용도로 뿌려댄 돈이 엄청나다고 하였다.
그렇다. 우리는 지금까지 부동산을 폭등시킨 주범이 오직 건설사와 정부정책의 실패에만
있다고 생각하였다. 하지만 이제금 생각해보건대, 엔 캐리를 이용하여 환차익과 금리차익을
동시에 얻을 수 있는 은행의 장사거리에 우리가 놀아남에 다름이 아니었다.
작년 은행의 사상 최대 실적은 바로 우리의 피를 빨아 먹으면서 챙긴 대가인 것이다.
최근의 폭락장 이전은 물론이고 그 폭락장에서도 모든 애널들은 하나같이
은행주를 추천하고 있다. 그리고 그 근거로서 은행주의 실적 모멘텀을 들고 있다.
하지만 현실은 어떠한가? 대투증권의 김영익 부사장이 선견지명이 있었던지
그는 일찌감치 엔 캐리 청산의 가능성에 대해서 경고를 줄기차게 해왔다.
이제 은행은 지난 해와 달리 줄어드는 금리차뿐만 아니라 엔고로 인해
금리차익이나 환차익 등을 챙길 수 없게 되었다.
이에 대해 어떤 이는 은행의 대출이 가계대출보다는 중소기업대출이 더 많다고
하여 실적 모멘텀에는 아무런 이상이 없다고 말한다. 기억나는가? IMF 체제를 계기로
은행들이 기업대출을 줄이고 줄기차게 가계대출을 늘려왔다는 것을. 그리고 중소기업이
은행에서 대출을 받을려면 얼마나 더러운 꼴을 많이 봐야 하는지 아는 사람은 다 아는
상황에서 그런 뜬 구름 잡는 소리를 한단 말인가? 그러고도 그가 진정 자신을
전문가라고 자신있게 말할 수 있단 말인가? 대학 졸업하고 투자상담사 1급 혹은 2급을 따서
증권사에 취직하여 실무에서 배워서 키운 안목이 고작 그것이란 말인가?
지금 엔고 현상이 기조적으로 진행되는 현상인지 일시적인 현상인지는 아무도 장담할 수
없다. 하지만 적어도 은행들이 예전만큼 아무런 걱정없이 엔 캐리를 끌어다가 마구잡이로
부동산에 내다 뿌릴 수가 없는 환경이 조성되고 있다. DTI 규제를 비롯해 엔 캐리 청산의 가능성과
일본과 제3국간의 금리차의 감소 등이 바로 그러한 환경이다.
따라서 애널들은 지금 이 상황에서 은행주를 추천하면 안된다. 그것도 실적 운운하면서 말이다.
은행의 주가는 지난 해의 뛰어난 실적부분이 이미 반영된 상태이다.
더 이상의 상승이나 실적을 운운해서는 안된다.
나의 이런 주장에 대하여 있을 수 있는 반박에 대해서 생각해보았다.
그 중 하나가 일본 중앙은행이 정책금리를 올해 추가로 올리더라도
여전히 제3국 간의 금리차는 크다는 주장이다. 그렇다면 궁금한 것이 있다.
국경간 자본이동에는 마찰적 요인이 존재하지 않는가 하는 점이다.
즉, 자본이 국경을 넘어갈 때 그 자본의 이동에 관여하고 있는 각 나라로부터
어떠한 세금도 징수당하지 않는가 라는 것이다. 나는 이에 대해서 그렇다 라고
대답을 할 수가 없을 것 같다.
또 다른 마찰적 요인으로 들 수 있는 것은 엔저일 때 들여온
엔 캐리가 지금과 같이 엔고일 때 청산될 경우 환차손이 발생하지
않을 것이라고 확답할 수 있는가 라는 사실이다. 아울러, 쓰고자 하는 용도에 쓰여서
청산된 자본이 다시 원래의 국가로 넘어올 때 그 자본과 관련하여 발생한 차익에
대해서 어떠한 세금도 발생하지 않을 것인가 라는 점도 앞서의 반박에 대한
또 다른 반증의 하나로 들 수 있다.
이렇듯 금리차로 발생한 수익을 야금야금 갉아 먹을 수 있는 여지는 곳곳에 산재해 있다.
그럼에도 불구하고 과연 은행주의 실적모멘텀이 있다고 할 수 있는가?
지금 원달러 환율은 3거래일 연속 상승한 946원 정도로서 작년 10월 이후로 최대로 상승한
상태이고 엔달러 환율도 117엔을 약간 넘어선 상태이다. 따라서 원달러 환율을 원엔 환율로
나누어서 산출한 재정환율은 800엔이 넘어선다. 이는 작년 12월 이후로 가장 높은 수치 아닌가?
거듭말하지만 엔고 현상이 기조적인 현상으로 굳어질 것인지는 장담할 수가 없다.
하지만 적어도 4월 중순까지는 이러한 현상이 유지되지 않을까 싶다.
어떤 기사에서 엔고는 수출주한테 대형 호재라고 하였다.
내 솔직한 심정은 이제라도 엔고의 수혜가 수출주로 돌아갈 수 있었으면
하는 바람이다.
나는 자료 정리를 하면서 엔고일 때와 삼성전자의 주가가 서로 어떤 패턴으로
주고 받고 하는가를 볼려고 한다. 상관계수가 1에 근접하였으면 하는
것이 솔직한 심정이다.
삼성전자의 최근의 움직임 같아서는 삼성전자와 시장포트폴리오와의 베타가
얼마나 될지 참으로 의심스럽다. 시장포트폴리오의 수익률이 상승해도 삼성전자의
수익률은 하락하였고, 시장포트폴리오의 수익률이 하락해도 삼성전자의 그것은
여전히 하락하였다. 우리 개미들은 이러한 현상을 보고 이렇게 말할 것이다.
"뭐, 이런 개같은 경우가 다 있어?"
난 이 글을 마치고 제출하지 않은 강의계획서를 작성해서 학교에 보내야 한다.
벌써 새벽 4시 반이다. 너무 피곤하다.
이만 줄여야 할 것 같다.
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